期盈策略平台 债市早参7月16日| 地方AMC迎监管新规 禁止为融资平台新增隐性债务；10只科创债ETF一天卖近300亿元
债市要闻
【中央城市工作会议时隔十年再度召开】
7月14日至15日，中央城市工作会议在北京举行。“中央城市工作会议召开频率比较低，之所以10年之后再次召开，中国经济亟需培育内需新引擎以及新增长动力。”广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，城市发展方式正经历深刻转变，包括从增量转向存量、从外延扩张转向内涵提升、从侧重硬件建设转向关注人的需求与软性治理能力。本次中央城市工作会议强调“加快构建房地产发展新模式”，构建房地产发展新模式也被认为是城市工作的重点之一。城中村和危旧房改造是今年多地住建工作的重点任务，本次会议进一步强调“稳步推进城中村和危旧房改造”。
【经济半年度“成绩单”公布，上半年GDP同比增长5.3%】
昨日国家统计局公布半年度经济数据，上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%。分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%。上半年固定资产投资增长2.8%，其中房地产开发投资下降11.2%。6月份，规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额增长4.8%。国家统计局副局长盛来运指出，中国的政策“工具箱”丰富，也在加强政策储备，会根据市场变化适时推出。6月70城房价数据，各线城市房价环比下降，同比降幅整体继续收窄。新房价格环比上涨城市有14个，其中上海、长沙环比涨0.4%领跑；二手房价格只有西宁环比上涨。
【地方AMC迎监管新规：量化指标防止业务泛化划定红线剑指虚假出表等风险点】
国家金融监督管理总局公布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》（简称《办法》），明确地方AMC业务范围、业务比例、经营区域、可收购资产范围等事项，划定了多项经营红线。据了解，上述《办法》是第一个在全国层面关于地方AMC监管的办法，填补了监管制度空白。文件要求地方资产管理公司近三年年均收购金融不良资产投资额占新增投资额的比重不低于30%。上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚也对财联社记者表示，单一客户投融资余额不得超过净资产10%、单一集团客户不得超过15%的集中度限制，有效防范了过度集中的风险，融入资金余额不得超过净资产3倍的杠杆限制，防止了过度负债经营的风险。
文件要求地方AMC“立足本地”，原则上不得跨省级行政区域经营，仅允许个人不良资产批量收购等少数例外情形。这一规定强化了地方AMC服务本地的定位，避免无序跨区竞争，同时也为区域性风险处置提供了稳定力量。
文件明确禁止地方AMC为融资平台新增隐性债务提供通道，这一规定与中央严控地方政府债务风险的政策导向高度一致，将有效遏制地方AMC异化为地方政府“融资工具”的现象。
【多只QDII暂停大额申购】
7月15日，包括中银亚太精选债券(QDII)、中银美元债债券(QDII)、华安纳斯达克100ETF联接(QDII)在内，多只QDII宣布暂停大额申购。其中，中银亚太精选债券(QDII)的下属分级基金的限制申购金额为100元，中银美元债债券(QDII)下属分级基金的限制申购金额为100元，华安纳斯达克100ETF联接(QDII)的限制申购金额为1000元。
【10只科创债ETF一天卖近300亿元，最大买手兴业银行浮出水面】
科创债ETF公告定档上市时间，10只科创债ETF即将在7月17日集体上市。10只科创债ETF认购户数在1600户至6000户不等，其中，富国科创债ETF认购户数最多，为6041户，招商、景顺长城和博时旗下产品有效认购户数均超过4000户。不出意外的是，各家托管机构是首发的最大助力。作为托管行，兴业银行均认购了易方达、嘉实、招商、南方和景顺长城基金旗下5只产品近三成比例，这也让兴业银行成为科创债ETF最大买家，财联社记者统计显示，兴业银行认购这5只产品规模达到41.6亿元，占10只科创债ETF首募规模的15%。有机构人士预测称，首批10只科创债ETF上市后，或复制近期基准做市信用债ETF的扩容速度，快速实现百亿的跨越。此外，财联社记者获悉，多家基金公司已经在筹备第二批科创债ETF申报，积极参与债券ETF发展。
【央行开展1.4万亿买断式逆回购连续两月加量续作呵护意图明显税期流动性波动可控】
央行开展14000亿元买断式逆回购操作。其中，3个月期8000亿元，6个月期6000亿元。周中又将迎来税期走款，在7月有1.2万亿元买断式逆回购到期以及3000亿元中期借贷便利（MLF）到期的情况下，央行呵护银行体系流动性的态度明显。从量来看，7月共有12000亿元买断式逆回购到期，其中3个月期到期量为7000亿，6个月期到期量为5000亿。本月开展14000亿买断式逆回购操作。这意味着当月买断式逆回购净投放2000亿，为连续第2个月加量续作。业内人士对财联社记者表示，近两个月央行连续实施买断式逆回购净投放，一方面有助于在政府债券持续处于发行高峰期阶段，保持银行体系流动性充裕，另一方面也释放了数量型货币政策工具持续加力的信号，有助于推动宽信用进程。
【知情人士：旭辉集团三笔境内债重组方案获通过】
据21财经报道，知情人士透露，旭辉集团三笔境内债“H20旭辉2”、“H20旭辉3”和“H21旭辉01”已于7月11日通过重组方案表决。此三笔境内债重组方案持有人会议均为线上举行。参会的债券持有人及代理人共持有债券张数占享有表决权张数分别为91.63%、81.71%、66.21%，同意率分别为69.92%、65.78%、85.73%。三笔债券存续规模共约30.9亿元。
【新希望半年归母净利预增超150%，债务负担仍重，存量债券107.33亿】
新希望六和股份有限公司（000876.SZ）发布公告，预计公司2025年上半年归母净利润为6.8亿元-7.8亿元，同比增长155.85%-164.07%。业内人士指出，农牧行业的经营和盈利受饲料原料价格波动、生猪价格周期性震荡以及动物疫病和食品安全风险、环保成本等多因素影响，整体具有明显的周期性和高波动性。目前，新希望存续债券合计6只，规模107.33亿元，近一年内到期的债券规模20.89亿元；存续债中包括多只科创债品种，其中最新发行的“25希望六和SCP002”为全国首单民营企业“乡村振兴+科技创新”债券，票息1.85%。不过在利润增长下，该公司债务负担仍重，未来仍面临一定资本性支出。
【今年来“二永债”发行近9000亿商业银行密集“补血”】
今年来，商业银行资本补充进程明显加码，特别是进入二季度以来，多家中小银行密集“补血”。截至7月15日，我国商业银行年内已发行“二永债”8945.6亿元，发行数量达到57只。业内专家表示，近年来，在商业银行盈利能力下降、利润留存补充资本空间缩窄的情况下，发行“二永债”可以通过外源性渠道丰富资本金来源，提升经营的稳健性。未来应不断优化政策和市场环境，拓宽符合条件的中小银行的资本补充渠道。
【美国6月CPI数据出炉：通胀指标有所升温，但没吓到市场】
美国劳工部最新公布的数据显示，美国整体通胀和核心通胀均有所走高，但涨幅没有市场原先预期那么大。具体数据显示，美国6月美国消费者价格指数（CPI）环比上升0.3%，同比上升2.7%，均与市场预期一致，分别较5月的0.1%和2.4%的涨幅有所上升。0.3%是2月份以来的最大环比涨幅，2.7%为3月份来最高。剔除波动较大的食品和能源价格后，6月核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.9%，都较预期小了0.1个百分点。报告公布后，交易员继续押注，美联储最有可能在9月开始降息。交易员仍然认为本月降息的可能性不到5%，因为央行官员大多表示，他们希望在降息之前看到更多的数据。
【全球债市风暴又来了！这一次抛售“海啸”从日本开始】
全球发达经济体“家家都有本难念的赤字账单”，从日本、德国、英国、法国到美国，各主要经济体的长期债券的收益率周一纷纷上升，因对财政赤字扩大的担忧打击了投资者的需求。行情数据显示，日本30年期国债收益率周一创下了两个月来的最大涨幅，而同期限德债收益率则逼近了14年来的最高水平。对于这些国家而言，财政问题正取代利率政策，成为市场关注的主要因素。随着日债从周一亚洲时段开始就一路下跌，这样的抛售情绪也在全球市场掀起了层层涟漪。欧洲市场上，30年期德国国债收益率隔夜一度上涨3个基点至3.25%，触及了2023年以来的最高水平。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，7月15日以固定利率、数量招标方式开展了3425亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%，投标量3425亿元，中标量3425亿元。Wind数据显示，当日690亿元逆回购到期及1000亿元MLF到期，据此计算，单日全口径净投放1735亿元。
信用债事件
■泛海控股：子公司星火公司名下多处被查封房产将于8月18日拍卖；
■昆明空港投资：已完成对贵州银行贵阳遵义路支行1.06亿元逾期债务化解；
■安顺西秀工投：被贵州证监局出具警示函，因非市场化发行公司债券等问题；
■珠海华发实业：拟发行可转债事项获上交所审核通过；
■通威股份：取消发行“25通威GN001(科创债)”；
■中诚信国际：将公司主体武汉东湖高新信用评级由AA上调为AA+；
■联合国际：将济宁城发的国际长期发行人评级由“BBB”上调至“BBB+”，展望“稳定”；
■中化岩土：2025年半年度预计发生超过上年末净资产10%的账面损失；
■六盘水农投：因未履行法院判决，公司被纳入失信被执行人名单；
■海能实业：2025年半年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长92%-122%；
■滨江集团：2025 年上半年预计实现归母净利润同比增长40%-70%；
■瀚蓝环境：2025 年半年度业绩预计实现归属净利润同比增9%；
■中天火箭：2025年半年度扣除非经常性损益后的净利润为90万元至110万元。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行，DR001上行10.6BP报1.53%】
周二，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行10.6BP报1.53%，创逾一个月新高；7天期上行3.36BP报1.5696%，14天期上行1.77BP报1.5786%，1月期下行5.41BP报1.5183%，创2022年10月以来新低。
银行间回购定盘利率全线上涨。FR001涨10.0个基点报1.6%；FR007涨5.0个基点报1.6%；FR014涨4.0个基点报1.6%。
银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001涨11.0个基点报1.55%；FDR007涨4.0个基点报1.58%；FDR014涨3.0个基点报1.58%。
【利率债|上半年GDP同比增长5.3%，债市情绪修复，主要利率债收益率全线下行】
周二，国债期货30年期主力合约涨0.47%报120.760元，10年期主力合约涨0.18%报108.890元，5年期主力合约涨0.13%报106.025元，2年期主力合约涨0.04%报102.418元。
银行间主要利率债收益率全线下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率下行1.01bp报1.656%，30年期国债活跃券2500002收益率下行1.3bp报1.862%，10年期国开活跃券250210收益率下行1.5bp报1.731%。
业内人士指出，央行今日开展买断式逆回购操作1.4万亿，单日全口径净投放1735亿元，市场对收紧流动性担忧有所缓解。银行间流动性下午转松，利率债短端收益率修复1-1.5bp左右。上午经济数据公布后，权益市场走弱，债市情绪修复，10年和30年国债收益率下行1bp左右，国债期货高开高走，30年主力合约收回前两个交易日跌幅，最后收涨0.47%。
【信用债|信用债延续涨势，全天成交缩量至不足1000亿元】
周二，信用债延续涨势，全天成交缩量至不足1000亿元，其中1082只信用债上涨，2只信用债持平，350只信用债下跌。中债中短期票据期限利差较上日有所收窄。
AAA级中短期票据中，1年期收益率下行1.42个基点报1.6609%；3年期收益率下行1.45个基点报1.8086%；5年期收益率下行1.79个基点报1.9003%。
AA+级中短期票据中，1年期收益率下行1.42个基点报1.7109%；3年期收益率下行1.45个基点报1.8586%；5年期收益率下行2.79个基点报2.0003%。
涨幅超2%的信用债共13只，其中“23动能03”、“22万科06”、“24八局K2”涨幅位居前三，分别涨4.04%、3.01%、2.81%，分别成交1042.52万元、57.47万元、105.63万元。
跌幅超2%的信用债共24只，其中“23瀚瑞投资MTN001”、“23山东海运MTN001”、“23江滨02”跌幅位居前三，分别跌4.63%、4.16%、3.89%，分别成交2082.92万元、5174.98万元、2051.07万元。
成交金额超1亿元的信用债共253只，其中“25华能水电GN007(科创债)”、“25电网MTN019”、“25伊利实业SCP008”、“25晋能煤业MTN010”、“25京城建MTN002”成交额位列前五，分别为19.44亿元、13.33亿元、12.9亿元、11.2亿元、9.4亿元。
【欧债市场|欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率涨2.4个基点报4.622%】
周二，欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率涨2.4个基点报4.622%，法国10年期国债收益率跌2.6个基点报3.404%，德国10年期国债收益率跌1.7个基点报2.710%，意大利10年期国债收益率跌2个基点报3.570%，西班牙10年期国债收益率跌2.4个基点报3.315%。
【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.79个基点报3.934%】
周二，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.79个基点报3.934%，3年期美债收益率涨5.02个基点报3.920%，5年期美债收益率涨5.11个基点报4.036%，10年期美债收益率涨4.80个基点报4.481%，30年期美债收益率涨4.27个基点报5.021%。
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